A Nebius, empresa focada em nuvem de IA, assegurou US$5 bilhões em financiamento via notas conversíveis, um montante que supera em 3,5 vezes sua receita anual de US$1,4 bilhão. Este nível de endividamento reflete o custo de um crescimento agressivo e questiona a racionalidade dos múltiplos de avaliação no setor de inteligência artificial. Consequentemente, empresas de semicondutores e provedores de serviços de nuvem como NVDA, MSFT e AMZN podem enfrentar uma pressão de reavaliação de seus preços de tela. O investidor brasileiro é impactado indiretamente via ETFs de tecnologia global como QQQ, que possuem alta exposição a esses nomes. Um paralelo histórico pode ser traçado com a bolha das pontocom de 2000, onde companhias com alto endividamento e múltiplos de receita exorbitantes experimentaram colapsos significativos. O próximo gatilho a monitorar são os resultados trimestrais de empresas de tecnologia e os termos de novas rodadas de financiamento no setor de IA nos próximos 3-6 meses. No médio prazo, a sustentabilidade das valuations de IA dependerá da capacidade dessas empresas de converter crescimento em lucratividade e fluxo de caixa positivo.
Nas próximas 2-4 semanas, espera-se maior volatilidade no setor de tecnologia, com investidores avaliando a sustentabilidade das valuations de IA. Se mais deals de alta alavancagem surgirem ou se os resultados de empresas de tecnologia (como os próximos da Nvidia) não superarem as expectativas, uma reavaliação de múltiplos pode ocorrer, pressionando o QQQ e as ações de semicondutores. No médio prazo (3-6 meses), a continuidade do regime de juros altos pode exacerbar os riscos para empresas altamente alavancadas, forçando uma rotação de capital de growth para value.
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