A reeleição de Lula sugere, segundo Alfredo Menezes da Armor Capital, que o governo pode evitar um ajuste fiscal rigoroso. A ausência de um ajuste fiscal, ou a percepção de uma política expansionista, pode elevar o risco fiscal do Brasil, impactando a confiança dos investidores e a percepção de solvência da dívida pública. Este cenário tende a pressionar o câmbio, embora Menezes não preveja o dólar atingindo R$ 6, mas também pode afetar negativamente ativos de renda fixa indexados à inflação e ações de empresas mais endividadas. Para o investidor local, a manutenção de um ambiente fiscal desafiador pode sustentar prêmios de risco mais elevados na curva de juros, com o real brasileiro potencialmente mais volátil frente ao dólar ($5.2263 atualmente). A postura cautelosa de gestores como Menezes, que busca alocação no exterior, reflete a percepção de que a política fiscal será um fator determinante para o ambiente de investimentos. Historicamente, períodos de percepção de risco fiscal elevado no Brasil, como observado em 2015-2016, resultaram em forte depreciação do real e aumento da taxa Selic, com o dólar chegando a superar R$ 4,20 na época. O próximo ponto a monitorar é a apresentação do Orçamento de 2027 e as discussões sobre novas regras fiscais, que definirão a trajetória da dívida pública. No médio prazo, a capacidade do governo de sinalizar compromisso com a responsabilidade fiscal, mesmo sem um ajuste drástico, será crucial para a estabilidade macroeconômica e a atração de capital.
O que define o desfecho será a forma como o governo apresentará e gerenciará o Orçamento de 2027 e as discussões sobre o novo arcabouço fiscal, com os detalhes esperados nos próximos meses. A sustentabilidade da dívida pública e a credibilidade das políticas econômicas serão cruciais para a trajetória do mercado.
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