A tese de mercado 'Capex Ex-Suppliers' ganha destaque com o início da temporada de balanços, sugerindo que empresas não intensivas em capital ou com menor dependência de fornecedores de Capex podem superar o mercado. Este movimento reflete uma busca por modelos de negócio focados em eficiência operacional e forte geração de fluxo de caixa livre, em um ambiente de custo de capital elevado e incerteza econômica. Ativos como MSFT e PG, com seus robustos fluxos de caixa e estratégias de retorno ao acionista, podem ser beneficiados, enquanto empresas como CAT e VALE3, com alta exposição a ciclos de investimento em infraestrutura e mineração, podem enfrentar desafios. No cenário brasileiro, instituições financeiras como ITUB4 e utilities como EGIE3, com Capex mais previsível e focadas em dividendos, podem ser favorecidas, em contraste com setores como construção civil (MRVE3) que dependem de investimentos pesados. Historicamente, após períodos de alta incerteza, como a crise de 2008-2009, empresas com balanços mais conservadores e forte FCF demonstraram resiliência superior. As próximas divulgações de resultados trimestrais, especialmente o guidance de Capex, serão o principal gatilho para confirmar ou refutar esta tese. A visão de médio prazo aponta para uma valorização contínua de empresas com alta geração de caixa e disciplina de capital em um ambiente de juros estáveis.
Nas próximas 4-6 semanas, o desempenho das empresas será arbitrado pelos balanços do Q2 2026. Empresas com forte FCF e baixo Capex (ex: MSFT) devem ver valorização de 3-5%, enquanto as Capex-intensivas (ex: CAT, VALE3) podem ter queda de 2-4%, dependendo do guidance e da percepção do mercado sobre seus planos de investimento futuros. A dinâmica de fluxo de capital será crucial.
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