A CSN concluiu a oferta de troca de títulos internacionais de sua subsidiária CSN Inova Ventures, alongando US$1,007 bilhão em notas com vencimento em 2028, o que representa 77,49% do saldo em circulação. A operação, embora crucial para a gestão de liquidez, eleva significativamente os custos de financiamento da companhia de 6,75% para 11% ao ano, sinalizando uma reavaliação do risco de crédito pela percepção de mercado. O aumento das despesas financeiras pressionará as margens e a lucratividade da CSN, afetando negativamente as ações CSNA3 e, por contágio setorial, outras empresas como GGBR4 e USIM5. Para o investidor brasileiro, o maior custo da dívida pode limitar a capacidade da CSN de investir e distribuir dividendos, impactando o retorno. Em 2015-2016, empresas brasileiras endividadas tiveram que alongar dívidas a custos muito mais altos, impactando fortemente seus valuations por anos. O próximo gatilho a monitorar será a divulgação dos resultados trimestrais da CSN em 12 de agosto. No médio prazo, a capacidade da CSN de gerar fluxo de caixa operacional robusto e reduzir sua alavancagem será crucial para mitigar o efeito dos juros mais altos.
Nas próximas 4-6 semanas, as ações CSNA3 podem sofrer pressão de venda devido ao aumento das despesas financeiras e ao re-rating de risco. O balanço do segundo trimestre, a ser divulgado em 12 de agosto, será o principal gatilho para confirmar o impacto e a perspectiva de endividamento da companhia, podendo causar volatilidade significativa. Se o resultado for fraco, CSNA3, que já acumula queda de quase 19% na semana, pode testar novos suportes.
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