Um novo estudo de Marco Reuter, economista do Fundo Monetário Internacional (FMI), publicado em 31 de outubro na VoxEU, indica que o uso de stablecoins atreladas ao dólar pode se manter elevado mesmo após o encerramento de controles de capital. A pesquisa analisou 217 casos de ativação de medidas de fluxo de capital, comparando países que as implementaram com aqueles que não o fizeram. As estimativas mostram que a atividade transfronteiriça de stablecoins aumentou aproximadamente 30% em seis meses após a imposição de restrições e permaneceu alta por até doze meses. Além disso, uma análise separada de remoções subsequentes dessas medidas não detectou um recuo na atividade, rejeitando a hipótese de reversão completa do aumento inicial. Em um contexto de crise cambial, estimou-se que as detenções combinadas de stablecoins aumentaram cerca de US$ 7,9 bilhões acima da trajetória de países de comparação no primeiro ano, o que representa aproximadamente 75% das detenções pré-crise de US$ 10,4 bilhões em 21 países afetados entre 2021 e 2025. Outra pesquisa do Banco de Compensações Internacionais (BIS), de Boris Hofmann, Aaron Mehrotra e Jan Paulick, publicada em 21 de julho, também encontrou persistência em depósitos em dólar e na atividade de stablecoins, mas com evidências limitadas de substituição entre as duas formas de exposição ao dólar. As metodologias e períodos de análise dos estudos diferem, levando a algumas variações nos resultados sobre a significância estatística das respostas.
O desfecho da dinâmica entre stablecoins e controles de capital dependerá das futuras respostas regulatórias de governos e bancos centrais.
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