Em uma análise de 2025, a MicroStrategy (MSTR) apresentava um valor de mercado de quase US$90 bilhões, enquanto suas holdings de Bitcoin eram avaliadas em aproximadamente US$28.5 bilhões. Após subtrair US$4.2 bilhões em dívida de longo prazo, o Net Asset Value (NAV) da empresa era de US$24.3 bilhões. A avaliação implicava que a MSTR negociava a quase 4 vezes seu NAV de Bitcoin, com o negócio de software sendo irrelevante para a justificação desse prêmio. Este mecanismo de mercado reflete uma ineficiência, onde a demanda por exposição alavancada ao Bitcoin impulsionava a MSTR muito além do valor de seus ativos. Consequentemente, ativos como BTC e ETFs spot de Bitcoin (ex: IBIT) ofereciam uma forma mais eficiente de exposição, enquanto a MSTR se expunha a um risco de correção. Para o investidor brasileiro, o impacto seria indireto, via o comportamento do mercado global de criptomoedas e a reavaliação de empresas com tesourarias em Bitcoin. Historicamente, veículos de investimento como o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) também negociaram com prêmios e descontos substanciais sobre o NAV antes da conversão para ETF, culminando em reajustes bruscos de preço. O principal gatilho a monitorar seria a contínua adoção de ETFs spot de Bitcoin e o balanço da MSTR, que poderia forçar uma reavaliação do prêmio no médio prazo.
Nas próximas 4-8 semanas, espera-se que o prêmio da MSTR sobre seu NAV de Bitcoin continue a se comprimir, impulsionado pela liquidez e eficiência dos ETFs spot de BTC. Uma queda de MSTR de 15-25% em relação ao BTC é plausível se o mercado continuar a buscar paridade de valor. A divulgação de novos balanços da MSTR ou grandes movimentos de capital para ETFs spot podem atuar como gatilhos para essa correção.
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