Maximilian Uleer, chefe de pesquisa de ações europeias do Deutsche Bank, caracteriza o ambiente de mercado como 'cautelosamente otimista', mas 'chato' e 'não preocupante'. A volatilidade está em seu nível mais baixo em 20 anos para esta época do ano, indicando uma complacência generalizada. Historicamente, períodos de baixa volatilidade frequentemente refletem uma subestimação dos riscos, comprimindo os prêmios de risco e podendo sustentar valuations mais elevados para ativos de renda variável, especialmente na Europa (DAX.DE, STOXX50E). Para o investidor brasileiro, um cenário global de menor aversão ao risco pode reduzir o prêmio de risco local, favorecendo o BOVA11 e ativos de maior beta, embora o USDBRL possa se manter estável. Em 2017, o 'Volmageddon' foi precedido por um período de volatilidade excepcionalmente baixa, culminando em uma correção abrupta quando o VIX disparou. A próxima reunião do FOMC em 16 de setembro e a divulgação do Payroll em 4 de setembro serão cruciais para reavaliar a complacência e o direcionamento dos mercados. No médio prazo (3-6 meses), a continuidade da baixa volatilidade pode levar a um 'melt-up' gradual, mas um choque inesperado (geopolítico ou de dados) teria impacto amplificado devido à subestimação do risco.
Nas próximas 4-6 semanas, espera-se que a volatilidade permaneça suprimida, com o VIX negociando na faixa de 14-17. O gatilho para uma mudança de cenário seria um dado de inflação (CPI) ou payroll dos EUA acima do esperado, ou uma escalada geopolítica inesperada, que poderia elevar o VIX acima de 20 e iniciar uma correção nos mercados.
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