Relatórios de bancos apontam uma redução significativa nas posições compradas em moeda brasileira e um aumento na demanda por dólar, sinalizando que o mercado está embutindo um prêmio eleitoral no Real. Este fenômeno é impulsionado pela percepção de maior risco em relação ao cenário eleitoral e à sustentabilidade fiscal do Brasil. O mecanismo econômico por trás disso é a aversão ao risco, levando a uma saída de capital estrangeiro e menor liquidez no mercado de câmbio local, pressionando o USDBRL para cima. Consequentemente, ativos atrelados à economia doméstica, como o ETF EWZ e ações de varejo como MGLU3, tendem a sofrer, enquanto exportadoras como VALE3 e SUZB3 podem se beneficiar de um Real mais fraco. Historicamente, em períodos eleitorais no Brasil, como em 2018, o Real experimentou depreciação significativa de aproximadamente 20% no período pré-eleitoral devido à incerteza política e fiscal. O próximo gatilho a monitorar será a divulgação de pesquisas eleitorais e as propostas fiscais dos candidatos, que devem intensificar o debate nas próximas 4-6 semanas.
Nas próximas 4-6 semanas, o Real (USDBRL a R$5.2132) deve permanecer sob pressão, com potencial para testar a banda de R$5,30-R$5,40. O principal gatilho será a evolução das pesquisas eleitorais e a clareza das plataformas fiscais dos principais candidatos. No médio prazo, a volatilidade persistirá até a definição do pleito, com o prêmio de risco embutido nos ativos brasileiros mantendo-se elevado.
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