Nas duas sextas-feiras seguintes ao primeiro turno, utilizamos este espaço para indicar operações com opções ligadas ao cenário eleitoral. Ambas funcionaram bem e permitiram capturar parte relevante da reprecificação dos ativos brasileiros nas últimas semanas. Desta vez, porém, a escolha será diferente. Isso não significa que não possa haver uma reação positiva da Bolsa na segunda-feira. O problema está na assimetria: parte importante desse cenário já foi incorporada aos preços e, historicamente, o comportamento da Bolsa ao redor do segundo turno tende a ser menos favorável do que aquele observado após a primeira votação. Depois de duas operações bem-sucedidas, portanto, preferimos não forçar uma terceira. Vale lembrar que as carteiras da casa já estão posicionadas em ativos de risco. Em vez de depender novamente do resultado das urnas, a ideia é olhar para uma tese em que os fundamentos microeconômicos continuam jogando a favor. É o caso do Bresco Logística (BRCO11). O mercado de galpões logísticos de alto padrão atravessa um dos melhores momentos dos últimos anos. Em São Paulo, a vacância está próxima de 4,5%, a demanda cresce mais rápido que a nova oferta e os aluguéis pedidos dos ativos Classe A+ acumulam alta relevante. O comércio eletrônico continua entre os principais motores dessa absorção. O BRCO11 está bem-posicionado nesse ambiente. A vacância física do portfólio encerrou setembro em apenas 1,6%. A recente locação do Bresco Resende para o Mercado Livre, inclusive, ocorreu com aluguel 25% superior ao contrato anterior, um bom exemplo do potencial de reprecificação existente no segmento. Ou seja, depois de duas semanas olhando para Brasília, desta vez preferimos uma tese em que o principal gatilho está nos próprios fundamentos do mercado imobiliário. O BRCO11 ainda negocia com leve desconto em relação ao valor patrimonial — que, inclusive, pode ser reprecificado — e apresenta dividend yield próximo de dois dígitos nos últimos 12 meses.
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