O IPCA de agosto revelou um alívio nos núcleos de inflação, enquanto a inflação do setor de serviços permaneceu elevada. Este cenário sugere que as pressões inflacionárias subjacentes estão diminuindo marginalmente, mas a rigidez nos serviços, impulsionada por salários e demanda, limita o espaço para flexibilização monetária. A manutenção da cautela do Copom implica que setores sensíveis à taxa Selic, como construção e varejo, continuarão sob pressão, enquanto o setor bancário pode ver margens sustentadas. Para o investidor brasileiro, a moeda nacional pode encontrar suporte devido à política monetária restritiva, e o mercado acionário doméstico deve refletir a seletividade em setores resilientes. Historicamente, em ciclos de inflação persistente em serviços, como visto no Brasil entre 2013-2015, o Copom manteve a taxa Selic elevada por longos períodos, resultando em menor crescimento econômico e valorização dos títulos públicos. O próximo gatilho será a reunião do Copom em 17 de setembro de 2026, onde a comunicação sobre a persistência dos serviços será crucial para a trajetória dos juros. No médio prazo, a desinflação gradual dos núcleos e a persistência dos serviços apontam para um cenário de Selic estável por mais tempo, impactando a alocação de capital em direção a ativos de valor.
Nas próximas 4-6 semanas, o mercado monitorará de perto os próximos dados de inflação (especialmente serviços) e a comunicação do Copom. Se a persistência nos serviços se confirmar, a Selic deve permanecer estável em torno dos níveis atuais até o final do 1T27, com impacto contínuo no custo de capital das empresas e na demanda doméstica. Um sinal mais dovish do Copom seria o principal gatilho para uma reavaliação dos ativos de risco.
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