A pesquisa da Empiricus aponta que gestores da Faria Lima cravam a taxa Selic em um patamar elevado no longo prazo, refletindo um consenso de mercado sobre a persistência de juros altos. Este posicionamento já se reflete na precificação dos ativos, onde grande parte do risco de alta da Selic já foi incorporada nas curvas de juros futuros. Uma visão contrarian sugere que esse pessimismo pode ser exagerado, abrindo espaço para uma descompressão da curva de juros caso a inflação ceda mais rapidamente ou o Banco Central adote uma postura menos restritiva. Consequentemente, ativos de crescimento e setores cíclicos como construção (MRVE3, CYRE3) e varejo (MGLU3, LREN3) podem estar subavaliados, enquanto bancos (ITUB4, BBAS3) poderiam ver suas margens de spread sob pressão caso os juros não se sustentem nos níveis esperados. Para o investidor brasileiro, um cenário de juros mais baixos do que o precificado impulsionaria o IBOV e o BRL, além de favorecer FIIs de tijolo (MXRF11, HGLG11). Historicamente, em 2016-2017, o mercado precificou juros altos, mas o Copom surpreendeu com cortes agressivos, levando à valorização de small caps. O próximo gatilho será a divulgação dos dados de inflação (IPCA) e atividade econômica nas próximas semanas. No médio prazo, se o cenário macroeconômico global e doméstico permitir, a descompressão da curva de juros pode gerar retornos significativos em ativos de duration mais longa.
Nas próximas 8-12 semanas, a dinâmica de juros futuros será crucial. Se os dados de inflação (IPCA) e atividade econômica começarem a desacelerar consistentemente abaixo das expectativas, ativos de crescimento como MGLU3 (R$4.80 hoje) e MRVE3 (R$8.50 hoje) podem buscar resistências em R$5.50 e R$9.50, respectivamente, invalidando a tese de Selic alta por mais tempo. O próximo IPCA será um gatilho importante para reavaliar o consenso.
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