O Federal Reserve registrou seu terceiro ganho trimestral consecutivo, mas anunciou que as remessas ao Tesouro dos EUA não serão retomadas em breve, indicando perdas operacionais acumuladas. O Fed obtém receita de juros de sua carteira de títulos, mas enfrenta custos significativos com o pagamento de juros sobre as reservas bancárias (IORB) e acordos de recompra reversa (ON RRP). A persistência de juros altos faz com que as despesas superem as receitas, gerando um passivo diferido em seu balanço, que precisa ser zerado antes que as remessas possam recomeçar. Esta dinâmica implica que o Tesouro americano não receberá fundos adicionais do Fed, o que pode aumentar a necessidade de emissão de dívida e exercer pressão sobre os rendimentos dos títulos de longo prazo (TLT). Para o investidor brasileiro, um cenário fiscal mais desafiador nos EUA pode, em tese, enfraquecer o dólar (USDBRL), mas o impacto global de juros altos persistentes tende a ser um entrave para o IBOV. A ausência prolongada de remessas pode intensificar o escrutínio político sobre a gestão do balanço do Fed. Um precedente histórico similar ocorreu entre 2010 e 2011, quando o Fed suspendeu as remessas após o QE1, embora em escala menor. O próximo gatilho relevante será a reunião do FOMC em 16 de setembro de 2026, com foco nas projeções de juros e no ritmo do aperto quantitativo. No médio prazo, a manutenção de perdas operacionais do Fed sugere um ambiente de taxas de juros elevadas por mais tempo, impactando negativamente ativos de risco globalmente.
Nas próximas 4-8 semanas, espera-se que o mercado continue a precificar um cenário de juros mais altos por mais tempo, com o FOMC de 16 de setembro de 2026 sendo um gatilho crucial para novas projeções. O dólar (DXY) deve permanecer sensível a quaisquer sinais de deterioração fiscal nos EUA.
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