Morgan Stanley e Jefferies alertaram sobre o aumento do risco no mercado de dívida corporativa devido ao financiamento de infraestrutura de inteligência artificial. A Morgan Stanley especificamente citou atrasos na abertura de data centers da Oracle e o aumento de despesas de capital (CapEx) como ameaças à dívida da empresa e às avaliações de seus títulos. O mecanismo econômico envolve grandes empresas de tecnologia, especialmente as "cloud giants", recorrendo a emissões de dívida para financiar investimentos massivos em IA, em vez de usar seu próprio fluxo de caixa operacional. Isso transfere o risco de uma potencial bolha de valuations de ações para o mercado de crédito, aumentando a exposição e o custo de capital para essas empresas. Empresas de tecnologia com alta demanda por CapEx em IA, como a Oracle, são diretamente afetadas, com suas avaliações de títulos sob pressão. Outras "cloud giants" que emitem dívida para financiar expansão de IA também são impactadas, pois o custo de sua dívida pode subir. O aumento do risco de crédito em gigantes de tecnologia globais pode reverberar nos mercados emergentes, incluindo o Brasil, através do aumento da aversão global ao risco e do encarecimento do acesso a capital para empresas brasileiras. Fundos de dívida corporativa global e ETFs de renda fixa global podem registrar saídas, impactando o fluxo para ativos de risco. A bolha das empresas 'ponto com' no final dos anos 1990, quando muitas empresas com FCF negativo e CapEx alto se endividaram, resultou em perdas significativas para investidores em dívida e ações. O próximo gatilho a monitorar são os relatórios trimestrais das grandes empresas de tecnologia, buscando dados sobre CapEx, fluxo de caixa livre (FCF) e retornos sobre capital investido (ROIC). O desfecho dependerá da capacidade dessas empresas de gerar FCF positivo para cobrir seus custos de dívida e entregar ROIC que justifique os investimentos em IA, bem como da resposta dos credores à percepção de risco.
A próxima temporada de resultados trimestrais das "cloud giants" (AMZN, MSFT, GOOGL) e da Oracle, com foco nos dados de CapEx, fluxo de caixa livre (FCF) e retornos sobre capital investido (ROIC), definirá se o risco de crédito se materializa.
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